Equity Insights by Pinpoint - Björn Borg

Träna för att leva, med stil

Björn Borg-koncernen äger och utvecklar varumärket Björn Borg. Fokus för verksamheten är underkläder, sportkläder, väskor och skor. Produkterna säljs på ett tjugotal marknader, varav Sverige och Nederländerna är de största.

Björn Borg har de senaste åren investerat i sin e-handelsplattform, digital marknadsföring och förbättrad logistik. Det har gjort att e-handeln vuxit snabbt som andel av intäkterna, och satningen på egna kanaler har stärkt lönsamheten och kundrelationerna.

Björn Borg har har levererat en god historisk utveckling både gällande omsättning och vinst. Baserat på investerarnas förväntningar för 2026 handlas aktien till EV/EBIT 12,3.

Marknader

Bolaget har en bred geografisk närvaro och finns representerade på ett tjugotal marknader. Sverige är bolagets största marknad, följt av Nederländerna, Finland och Tyskland. Den största marknaden Sverige visade en stark tillväxt under 2024, med en försäljningsökning på 15%. Även den strategiska fokusmarknaden Tyskland visade en positiv utveckling, med en tillväxt på 21%. De andra större marknaderna, Finland och Nederländerna, växte med 4% respektive 11%. 

Sammantaget har Björn Borg en balanserad marknadsportfölj med en stark bas i Norden och god tillväxtpotential i kontinentala Europa genom digital försäljning och ökad varumärkeskännedom.

Produktkategorier

Björn Borgs största och mest välkända produktkategori är underkläder, som under 2024 stod för ca 52% av omsättningen. Här har bolaget en stark marknadsposition, samtidigt som andra produktområden har vuxit snabbt och successivt ökat sin andel av försäljningen. Sportkläder har utmärkt sig och är idag den näst största kategorin. Sedan 2020 har kategorin haft en årlig tillväxttakt på 16,5%.

Under 2024 tog bolaget över hela skoverksamheten efter att licenspartnern försattes i konkurs. Med stärkt kontroll över design, utveckling och sortiment väntas skokategorin – som i dag står för 10% av försäljningen utvecklas vidare. 
Framåt väntas tillväxten främst drivas av sportkläder och skor, även om övriga kategorier också väntas bidra.

Digitalisering

Björn Borg har de senaste åren genomgått en tydlig digital transformation med fokus på att stärka den egna e-handeln. Omsättningen har ökat från 60 MSEK år 2019 till 181 MSEK år 2024, motsvarande en genomsnittlig årlig tillväxt på 25%. Under 2024 stod e-handeln för 18% av koncernens omsättning, men hela 32% av EBIT – vilket understryker kanalens höga lönsamhet. Satsningarna på omställningen har omfattat:

Resultatet är en växande e-handelsaffär, både på kärnmarknader och i nya geografier där bolaget saknar fysisk närvaro.

Finansiell historik

Björn Borgs nettoomsättning uppgick till 990 MSEK under 2024, vilket motsvarar en tillväxt om 13,5% från året innan. Tillväxten drevs av samtliga produktgrupper, med särskilt stark utveckling inom sportkläder (+32%) och skor (+36%).

Sedan pandemin har tillväxten accelererat, med en genomsnittligt årlig tillväxt på ca 9% mellan 2020 och 2024. Det kan jämföras med en tillväxttakt på 6% mellan 2015 och 2024. Rörelsemarginalen har varierat något över tid, men har legat relativt stabil kring 10%, vilket är i linje med deras finansiella mål. 

Björn Borg har under tiden haft en stabil skuldsättning med en soliditet på 50%, och vid utgången av 2024 uppgick nettoskuld/EBITDA till 0,4.

Finansiella mål

Finansiella mål

Björn Borgs finansiella mål speglar bolagets framtidstro och ökade tillväxtfokus. Under 2024 höjdes målet för årlig omsättningstillväxt från 5% till 10%, medan målen om en rörelsemarginal på 10% och en utdelningsandel på 50% av nettovinsten behölls.

Tillväxtmålet är högre än den historiska snittillväxten på cirka 6%, men mer i linje med utvecklingen efter pandemin, där bolaget haft en genomsnittlig årlig tillväxt på 9%. Den framtida tillväxten väntas främst drivas av sportkläder och skor, samt fortsatt satsning på digitalisering och internationell expansion – med särskilt fokus på den strategiskt viktiga tyska marknaden.

Soliditeten ska fortsatt inte understiga 35%, vilket ger finansiell stabilitet för att möjliggöra framtida investeringar.

Ägarbild

Ägarbilden i Björn Borg präglas av en många privata ägare och en relativt låg andel institutionellt ägande. Största ägare är Nordnet Pension (kapitalförsäkringar hos Nordnet) med 15,8% av aktierna, följt av Martin Bjäringer med 9,9% och Mats Nilsson med 6,5%. 

Flera profilerade svenska investerare som finns representerade, bland de största ägarna finns Schotteniusfamiljen (5,6%) och Fredrik Lövstedt (3,8%).

Björn Borgs vd Henrik Bunge återfinns inte bland de tio största ägarna men äger 110 000 aktier, vilket motsvarar cirka 0,5% av bolaget och ett värde på 6,5 miljoner. Utöver det har övriga i ledningen mindre aktieinnehav.

Estimat & värdering

Bolagets fokus för 2025 är att driva lönsam tillväxt genom att prioritera deras strategiska tillväxtområden, såsom sportkläder, skor, egen e-handel och den tyska marknaden. Effekterna av tullar väntas inte ha någon större påverkan, men en svagare dollar är positivt för inköpspriserna. Inledningen av 2025 (Q1) visade en tillväxt på 9% drivet av just sportkläder och skor, medan marginalen var relativt stabil på 12,2% (13,0).

För innevarande år (2025) värderas bolaget i linje med sitt historiska snitt (ca EV/EBIT 14). Förväntningarna om fortsatt tillväxt och marginalexpansion gör att värderingen för 2026 sjunker till EV/EBIT 12,3.

Vill du lära dig mer om bolaget? Klicka dig vidare vida länkarna nedan:

IR-sida

Ta del av estimat

Pinpointest AB (”Pinpoint Estimates”) är inte finansiella rådgivare, står inte under finansinspektionens tillsyn och ger inga råd till dig. Det du läser i detta dokument är ingen investeringsrekommendation, och bör därav inte tolkas som det. Detta innebär att investeringsbeslut baserade på information som direkt eller indirekt härrörande från Pinpoint Estimates eller personer med koppling till Pinpoint Estimates, alltid fattas självständigt av investeraren. Pinpoint Estimates frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande från Pinpoint Estimates.

Pinpoint Estimates utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta.