Apotea eller Meds – Recept på lönsam tillväxt?

Nästa vecka väntas rapporter från två av börsens nyare bolag: Apotea och Meds. De två nätapoteken är visserligen konkurrenter, men förenas i en tydlig trend: stark tillväxt och en affärsmodell som på allvar utmanar den traditionella apotekshandeln.

Genom att erbjuda apoteksprodukter digitalt skapas en mer kostnadseffektiv försäljning, samtidigt som slutkonsumenten gynnas av lägre priser. Branschen har dessutom låga returgrader, vilket gör e-handel till en attraktiv modell även ur lönsamhetsperspektiv.

Konsumenterna har tydligt anammat det nya köpbeteendet för apoteksvaror. Mellan 2020 och 2024 växte den svenska onlineförsäljningen inom öppenvårdsmarknaden med i genomsnitt 16 procent per år, mer än dubbelt så snabbt som marknaden i stort (7 procent)*. Under 2024 stod onlineförsäljningen för 23 procent av totalmarknaden – en andel som fortsatt ökar.

Apotea

Apotea börsnoterades i slutet av 2024 och aktien utvecklades initialt starkt. Kursen ligger fortfarande klart över noteringsnivån, men har backat med –28 procent de senaste tre månaderna och handlas nu kring 83 kronor.

Bolaget har under de senaste åren visat stark omsättningstillväxt och ökad lönsamhet, och har etablerat sig som den klart största aktören på den svenska onlinebaserade apoteksmarknaden. Marknadsandelen på drygt 40% (av e-handeln) vittnar om en stark marknadsposition.

Bolaget har under flera år uppvisat stabil tillväxt och stigande lönsamhet, och är idag den dominerande aktören på den svenska onlinebaserade apoteksmarknaden. Tillväxttakten har dessutom ökat inför noteringen:

Under första halvåret 2025 fortsatte omsättningen att öka med 13 procent, samtidigt som rörelsemarginalen stärktes till 5,2 procent, upp från 4,3 procent året innan.

Inför Q3-rapporten den 6 november väntas tillväxttakten vara fortsatt hög, medan marginalen bedöms bli i stort sett oförändrad jämfört med samma period föregående år.

Lämna estimat & se konsensus

Meds

Meds noterades i september 2025 till 53 kronor per aktie. Sedan noteringen har aktien backat något och handlas idag kring 51 kronor.

Precis som Apotea har Meds visat stark tillväxt de senaste åren. Under 2024 ökade omsättningen med 27 procent till 829 miljoner kronor. Lönsamheten har däremot varit lägre, delvis på grund av mindre skala och lägre logistisk effektivitet. Meds befinner sig fortfarande i en investeringsintensiv fas, men fortsätter växa snabbt och tar gradvis marknadsandelar.

2024 uppgick bolagets marknadsandel till cirka 6 procent av den svenska e-handeln inom öppenvårdsprodukter, att jämföra med Apoteas omkring 40 procent. Meds andel har dock fördubblats sedan 2020, vilket visar på en snabb tillväxt från en lägre bas.

Under första halvåret 2025 ökade omsättningen med 25 procent, samtidigt som bolaget redovisade ett positivt rörelseresultat för första gången. Rörelsemarginalen på knappt 1 procent är blygsam, men indikerar att affären blir lönsam i takt med ökade volymer. På sikt siktar bolaget på en marginalnivå på 3–5 procent.

Frågan inför Q3-rapporten 7 november är om Meds fortsätter växa snabbare än marknaden. Än så länge följs Meds inte av några analytiker, men de investerare som lämnat estimat på Pinpoint tror på fortsatt tillväxt och stigande lönsamhet framöver.

Lämna estimat & se konsensus

Sammanfattning

Apotea och Meds visar hur apotekshandeln förändras i takt med digitaliseringen. Båda bolagen växer snabbt, men från olika utgångslägen: Apotea som den etablerade marknadsledaren med fokus på lönsam tillväxt, och Meds som den snabbväxande utmanaren med ambition att successivt förbättra marginalerna i takt med ökade volymer.

På rullande 12 månaders omsättning handlas Apotea till cirka 1,2 gånger omsättningen, medan Meds ligger på ungefär 1,0 gånger omsättningen.

*Källa: Sveriges Apoteksförening, Branschrapporter 2015-2025.